La Financial Conduct Authority sembra avere il suo momento durante questo spostamento globale verso l’adozione di prodotti finanziari supportati da asset crittografici. Tuttavia, la realtà è più sfumata.
Lo scorso lunedì, la FCA ha annunciato che non si opporrà alla quotazione di alcune securities supportate da bitcoin nel Regno Unito.
È questa una via per i clienti al dettaglio nel Regno Unito per investire in fondi bitcoin? Non proprio.
Si tratta di una mossa interessante da parte della FCA, che storicamente ha adottato una posizione rigorosa su qualsiasi prodotto negoziato in borsa (ETP) supportato da asset crittografici. Nel 2021, la FCA ha introdotto un divieto sulla vendita di derivati legati alle criptovalute, compresi gli ETP, agli investitori al dettaglio. In quel momento, la FCA sosteneva che le criptovalute non avevano un valore intrinseco, erano altamente volatili e associate a reati finanziari.
L’annuncio più positivo sulle criptovalute dello scorso lunedì riflette quasi certamente la crescente pressione da parte di altre giurisdizioni, che stanno iniziando ad adottare una visione più pragmatica di tali prodotti. Ad esempio, la SEC negli Stati Uniti ha recentemente permesso la vendita di spot bitcoin ETF sia agli investitori istituzionali che al dettaglio.
Offrendo un altro metodo ben regolamentato per gli investitori per investire in bitcoin – come già possono fare con altre materie prime come l’oro o il petrolio – la SEC sta aprendo il mercato e consentendo allo spazio di crescere ed evolversi all’interno di un solido quadro normativo. Di conseguenza, una miriade di nuovi ETF sta emergendo per gli investitori statunitensi.
Un certo movimento per le criptovalute sta avvenendo anche nell’UE. In Europa, praticamente tutti gli ETP di asset digitali sono strutturati come ETN (piuttosto che fondi), a causa della regolamentazione. Anche se è improbabile che vedremo prodotti come ETF di bitcoin entrare nei mercati dell’UE nel prossimo futuro, prodotti simili stanno venendo consentiti per la vendita agli investitori professionali. L’asset manager dell’UE Jacobi ha quotato BCOIN, il suo prodotto bitcoin strutturato il più possibile come un ETF (e commercializzato essenzialmente come un ETF), ad Amsterdam a partire dallo scorso agosto.
Ma questo annuncio di lunedì dimostra che la FCA è aperta a rivedere la sua posizione sulle criptovalute? Mentre i mercati sono stati rapidi a cogliere l’annuncio come un’opportunità, c’è motivo di essere più scettici.
In primo luogo, il fatto che la FCA abbia detto che “non si opporrà” alle securities supportate da bitcoin non significa che le permetterà di essere quotate. Il primo caso di test di un REI che effettivamente quotizza un ETN su asset crittografico sarà cruciale, e sarà interessante vedere cosa farà la FCA.
In secondo luogo, la FCA prosegue nello stesso annuncio dicendo che “i derivati crittografici non sono adatti ai consumatori al dettaglio a causa del danno che comportano. Di conseguenza, il divieto sulla vendita di ETN […] ai consumatori al dettaglio rimane in vigore.” Nessun movimento verso l’approccio americano qui.
Quando il divieto della FCA sulla vendita di derivati crittografici ai consumatori al dettaglio è stato introdotto nel 2020, nel Regno Unito c’erano poche regolamentazioni sugli asset crittografici. Da allora, l’ecosistema degli asset crittografici è cambiato radicalmente, sia dal punto di vista commerciale che regolamentare. Inoltre, il governo britannico ha ribadito più volte il suo impegno a rendere il Regno Unito un polo globale per gli asset crittografici; una posizione che sembra in contrasto con un divieto generale.
Dato questo contesto, ha senso che la FCA riesamini il divieto per i clienti al dettaglio. Accoglieremmo con favore ulteriori lavori su questo come priorità, dato che i tempi per il futuro regime normativo più ampio per gli asset crittografici sono sconosciuti e probabilmente richiederanno un processo pluriennale.
